北交所的“第一转”来了。今日，冠电防务正式登陆科技创新板。关店防务上市首日开盘参考价为21.88元/股，转让市盈率为72.08倍。目前，冠电防务股东人数为17642人。
但该股首日表现不佳，收盘跌23.63%，总市值39.7亿元。
冠电防务正式登陆科技创新板。
是北交所的“董事会第一股”
5月24日，冠电防务发布公告称，公司股票将于5月25日在上海证券交易所科技创新板上市。关店防务上市首日开盘参考价为21.88元/股，转让市盈率为72.08倍。
本次板转上市流通的无限售条件流通股112，350，000股，约占板转后总股本的47.3033%。上市后每股收益0.30元，每股净资产3.89元。
目前，冠电防务股东人数为17642人。
回顾国防转型的历程，这个过程很快。2021年11月10日，受理了关店防卫局移送申请，12月3日进入询问阶段。今年1月27日，板转公司顺利过会，3月31日，板转公司获得上交所转板至科创板挂牌的决定)。
注意防御警告风险
无人机禁毒服务收入占比较高。
作为“缉毒第一无人机”的关店防务，也在公告中提示了多项风险事项。首先，公司无人机禁毒服务收入占比较高，在禁毒领域非常依赖政府部门的财政投入。
数据显示，2019年、2020年和2021年，冠电防务无人机禁毒服务业务收入分别为5431.27万元、6225.29万元和6446.58万元，在无人机飞行服务和数据处理业务收入中占比较高，分别为73.31%、67.86%和57.97%。
关店防务表示，无人机缉毒行业的市场空间取决于政府在缉毒领域的财政预算。如果未来政府在禁毒领域的财政预算减少，或政策支持力度下降，可能导致公司未来禁毒服务业务收入增速放缓，增长空间受限，从而对公司整体发展产生不利影响。
冠电防务也表示，与同行业龙头企业相比，无人机系统及智能防务装备业务规模较小，技术水平有待进一步提升，毛利率波动较大，相关产品面临较大竞争压力。公司RD团队成员较少，RD能力和持续投入有待进一步提高。
此外，冠电防范应收账款回款周期长的风险。公司无人机服务业务的主要客户为各级禁毒部门，无人机产品业务的主要客户为航天企业。上述客户属于政府部门或国企，其付款审批流程较长，可能会延长应收账款的回款周期。平均而言，延长时间通常在6个月左右，可能对公司的持续盈利能力产生不利影响。
禁毒和军事双重力量
据了解，关店防务成立于2004年，军工资质齐全。是国内领先的无人机禁毒服务商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发和服务产业化的企业。公司主营业务为无人机飞行服务与数据处理、无人机系统和智能防御设备的研发、生产和销售。在无人机飞行服务和数据处理方面，公司业务广泛，在禁毒领域具有明显的竞争优势。
业绩方面，2021年公司实现营收2.3亿元，同比增长27.87%，归母净利润7228.79万元，同比增长35%。季报显示，公司一季度实现营收3698.09万元，同比增长12.85%；净利润613.36万元，同比增长6.71%。
安信证券认为，冠电防务积极融入军民技术融合战略架构，以军工四证为基础，依托技术和项目储备，逐步建立和完善符合军民技术融合政策、适应航空工业特点、具有冠电防务特色的军工产业体系。公司核心禁毒服务盈利能力强，扩张空间大，科技创新性强。
对于第一种情况，申万宏源表示，这标志着多层次资本市场正式开启。转板机制有助于提高北交所的价值发现功能，将预期可转换公司的估值拉向“双创”。
另外两家公司已将董事会改为“等待市场”。
事实上，除了冠电防务，北交所两家上市公司汉博高科和泰翔已经选择申请转板创业板。
3月10日，汉博高科申请转板会成功，是首家转板创业板的北交所公司。此外，3月25日，深交所创业板上市委员会召开2022年第15次审议会，同意北交所上市公司泰翔股份在创业板上市的申请。
此外，龙珠科技和新安捷也曾申请转让，但最终都终止了申请。
东吴证券表示，汉博高科、泰翔股份成功转板创业板，中国多层次资本市场真正实现互联互通。2022年以来，从《全国中小企业股份转让系统挂牌公司指导意见》的修订，到《北京证券交易所挂牌公司指导意见》，再到《北交所科技创新板、创业板管理办法》的出台，北交所板转系统的设计水平不断推进， 而三家公司的成功转板，意味着我国多层次资本市场实现了真正的互联互通，服务中小企业的资本市场全链条市场体系初步形成。
此外，根据北交所连续上市时间一年以上、总股本不低于3000万元、股东人数不低于1000人、创业板/科创板财务要求，预计有19家公司，包括贝特瑞、森轩医药、英泰生物等。，可能有资格转让董事会。
安信证券表示，投资北交所涉及的一个最重要的核心投资逻辑就是能够参与北交所的转板。北交所投资逻辑的直接转移对投资者有五大好处:
第一，在转板模式下，投资者攻守兼备，投资收益的分配更加分散和确定。数据显示，新三转IPO排队方式虽然利润丰厚，但也具有很高的风险和不确定性，甚至投资者在上市失败后几乎没有办法退出。在转板模式下，投资者可以通过在公司北交所上市获得估值修复和业绩提升的部分收益，然后可以选择继续等待转板收益到沪深交易所，随时跟踪公司的实际经营情况，利用流动性规避一些上市失败的相关风险。
第二，在转板模式下，更多的流动性、交易时间和交易对手会提供更多的投资窗口。
第三，在板转模式下，耗时性和确定性对企业和投资者都有优势。从IPO申报到过会排队时间约1.4年，等待上市交易时间较长；而转模式下，整个过程不到2年，比较短。
第四，在板转模式下，更容易满足不同风险偏好、不同投资期限的投资者的需求。
第五，在板转模式下，更有利于中小企业的快速成长，投资人也更早接触到“专精特新”的物业公司。
