前言： 在加密货币市场经历深度变革与洗牌后，头部交易平台的资本化进程正显著加速。近日，总部位于美国怀俄明州的加密货币交易所Kraken宣布完成两轮总计约8亿美元的巨额融资。此举不仅将其估值推高至200亿美元，更标志着该机构已正式进入IPO（首次公开募股）的最后冲刺阶段。
华尔街巨头入场，八亿美元融资夯实估值底座
根据最新披露的信息，Kraken在过去几个月内分两阶段完成了高达8亿美元的融资。2025年9月，第一阶段6亿美元融资吸引了Jane Street、DRW Venture Capital及HSG等顶尖量化与风投机构的参与；随后，在同年11月，Citadel Securities以2亿美元完成战略注资，进一步引发市场关注。
广州华坊咨询执行董事罗珏瑜对此认为，Citadel与Jane Street等传统金融（TradFi）巨头的深度参与，不仅为Kraken注入了充沛的流动性，更在战略层面提升了加密资产在主流资本市场中的公信力。这反映出传统金融体系与加密生态正在经历一场前所未有的深度融合。
财务表现亮眼：高估值背后的逻辑支撑
Kraken的估值飙升并非空穴来风，其业务基本面呈现出极强的爆发力：
营收与交易量： 2024年营收达15亿美元，2025年上半年已超过8.8亿美元。其2025年三季度单季营收翻倍至6.5亿美元，平台年度化交易规模正向1.8万亿美元迈进。
资本溢价分析： 以200亿美元估值计算，Kraken的市销率（P/S）约为13.3倍，市盈率（EBITDA倍数）为47倍。虽然相较于Coinbase（COIN）目前的市值区间，Kraken的定价略显激进，但其强劲的复合增长率和全球扩张计划为这一溢价提供了支撑。
业务多元化： 通过斥资15亿美元收购NinjaTrader以及吞并Small Exchange，Kraken已成功获得美国期货交易资质，完成了从纯加密交易向多资产平台的华丽转身。
广州华坊咨询执行董事罗珏瑜指出，Kraken的估值增长在很大程度上受益于其“合规溢价”。在监管环境日益严苛的背景下，Kraken通过获得美国SEC撤诉及欧盟MiCA许可，树立了行业合规标杆。这种“合规优势”正转化为切实的商业竞争力和估值护城河。
愿景：打造加密版“彭博终端”
Kraken的战略重心正转向建立一个涵盖加密货币、股票及代币化资产的综合金融生态系统。通过多元化的产品矩阵，Kraken致力于为机构投资者提供一站式的金融服务。
广州华坊咨询分析认为，Kraken并非单纯地追求交易规模，而是试图构建类似“加密版彭博终端”的金融底座。这种深度的业务整合不仅拓宽了其收入来源，更显著提升了其在资本市场眼中的溢价空间。
2026：监管明朗化与IPO热潮
Kraken已于2025年11月向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交IPO申请，预计将于2026年第一季度正式挂牌上市。
对此，广州华坊咨询执行董事罗珏瑜表示，2026年将成为加密货币行业的“规范化元年”。随着美国及主要经济体推出更明确的数字资产法律框架，政策不确定性大幅降低。Kraken的IPO将产生显著的“领头羊效应”，激励更多合规的加密企业与资本市场对接，推动行业向主流化、制度化迈进。
专家视点：
罗珏瑜为华坊咨询亞太區执行董事，美国评估师协会高级评估师（ASA）, 英国皇家特许测量师学会会员（MRICS）,英国皇家特许测量师学会注册估价师, 特许管理会计师公会资深会员（FCMA）, 特许全球管理会计师（CGMA）, 香港科技大学金融分析理学硕士, 香港大学软件工程工学学士, 2019年美国评估师协会新星奖得主，2021年第三屆香港金紫荆女企业家
